中国生物工程学会会刊     创刊于2005年

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我国生物医药产业资本 市场现状与分析

时间:2018-05-21来源:未知 作者:于建荣 杨露 王恒哲 江洪波 点击:

生物医药产业一直是风险投资者重点关注的领域,资本市场也是生物技 术企业的重要融资平台。我国生物医药产业面临着变革与创新,政策利好也 为产业发展带来了更多的机遇。2014年是生物医药产业资本市场的丰收年, 呈现出风险资本稳步增长、企业间并购加快、互联网医疗等新兴产业热点凸 显三大特征。

生物医药产业作为我国战略性新 兴产业的组成部分,其盈利能力被市场 看好,一直是投融资的重点领域。同 时,由于生物医药产业投资周期长、风 险大,有效的资本运作是生物医药产业 成功的基础。2014年,我国生物医药产 业资本市场表现强劲。一方面,老龄化 的加剧及医疗卫生成本的不断提升促使 药物与诊疗创新得到更多的关注;另一 方面,2014年以来医药行业的政策被密 集发布,在药品价格、医疗服务、医疗 新技术和医疗保险等方面对行业产生深 远影响,为生物医药产业带来了新的机 遇。报告所研究的生物医药产业是广义 的概念,即包括药品、医疗器械、医疗 服务以及互联网医疗等相关产业。

1 生物医药产业资本市场 总体趋势稳步上升

1.1 风险投资交易额与交易量实现突破

2008~2013年,我国生物医药产业 的风险投资虽然活跃,但年投资总额基 本在10亿美元左右。2014年生物医药领 域的风险投资额激增,投资总额达到近 17亿美元,相比2013年上升了73.0%; 交易数量达到69项,相比2013年上升了 56.8%;平均交易额达到2400万美元, 相比2013年上升了9.1%。从季度来看, 2014年第四季度风险投资的表现最佳, 共达成20项交易,总额超过7亿美元。从 交易额来看,2014年最大的一笔风险投资交易来自投资机构对深圳华大基因 的风投,投资总额达到3.2亿美元,购 买了华大基因新生儿检测20%的份额 (图1)。

1.2 药物研发退居二线,服务业成为 主要投资领域

2009~2013年,药物研发领域是我国生物医药产业的主要投资对 象,占生物医药投资总额的60%, 而2014年,药物研发领域的投资总 额仅占生物医药投资总额的26%,共 4.39亿美元,排在第二位。2014年生 物医药产业风险投资额排名第一位的 细分产业是服务业,共募集到风险 投资5.67亿美元,占投资总额的34% (图2)。

从年度趋势来看,2009~2014年 我国生物医药产业细分领域中医疗服 务业成长最快,医疗设备业其次。特 别是2014年,我国医疗服务业的投资 交易量激增,占总交易量的32%(图 3)。医疗服务业包括临床外包、基 因测序等研发服务,也包括健康服务 等。医疗服务业的快速发展主要取决 于社会对该领域需求的不断增加以及 国家政策的大力支持。

1.3 IPO 数量略有上升,但未彻底回暖

2014年我国生物医药产业首次公 开募股(IPO)市场表现平平。虽然 相对2012年与2013年有了显著提升。 2014年,16家生物医药领域的企业通 过IPO募集了20亿美元,相比2013年 增长了146.3%。然而,由于2013年 我国IPO市场出现停滞,仅完成了8.2 亿美元的交易,这样的增长很容易达 到。从另一角度来说,我国生物医 药产业IPO的黄金时期在2009~2011年,2010年IPO募集资金额约为58.6 亿美元,与这个标准相比,2014年的 IPO规模仅达到其34.5%(图4)。

分析其中原因,我国生物医药 IPO的不佳表现主要取决于中国严格 的IPO监管制度。出于保护投资者利 益并维护市场秩序的目的,中国证券 监督管理委员会将2014年中国IPO的 公司数量控制在100家,而央视财经 频道发布的数据显示,在未受限制的 情况下,2014年中国的IPO公司数量 将达到600家。

2 并购助推实业,生物医药产业 整合进一步升级

2.1 产业并购连续5 年增长创历史新高
 

并购已成为中国生物医药行业 提升企业竞争力、促进产业整合的 重要手段。生物医药行业并购交易 的不断涌现源自自身及大环境发展 阶段的客观需求。虽然中国生物医 药行业平均增速仍然较快,但由于 持续高压的政策环境和日趋激烈的 竞争环境,企业正在承受越来越大 的增长压力。在这样的背景下,寻 找优质资源开展并购,是企业必然的战略抉择。 2014年,我国生物医药产业的 并购交易再创新高,交易额达到近86 亿美元,与2013年相比增长66.1%; 交易量达到106项,与2013年相比增 长35.9%;平均交易额达到8100万美 元,与2013年相比增长22.7%。从 2009年起,我国生物医药产业的并购 市场已实现连续5年增长(图5)。 从发生并购的领域来看,医疗器 械、生物技术投资相对稳定,互联网 医疗投资占比逐年提升,其中有19家 医疗相关的企业在境内外上市,较往 年有较大幅度的提升(表1)。

2.2 药企斥巨资“抢滩”中药饮片市场

随着国家扶持政策不断出台,行业 整合渐成大势,国内多家上市药企纷纷 通过并购、扩产等方式抢占中药饮片市 场,提前布局,欲在行业整合升级之后 占据更好的高地。中药饮片行业并购扩 张频繁,一方面是中药饮片处于中药产 业链的中间环节,入局中药饮片可以保 障药企产品安全。另一方面,由于该行 业发展时间尚短,目前尚未形成一家独 大或者几家独大的局面。

2014年上市的公司中涉及并购金 额较大的中药公司有康恩贝、信邦制 药、佐力药业、香雪制药等已经完成并 购,而天士力、益佰制药、益盛药业、 太安堂、精华制药、众生药业等上市 公司仍处于并购中2 。如2014年康恩贝 斥资近10亿元收购贵州拜特制药,收 获丹参川芎嗪注射液及相关的销售网 络。2015年国药集团宣布以83.46亿元 收购中药配方颗粒龙头企业江阴天江 药业有限公司,以填补国药集团在中 药饮片领域的空白,完善产业链。

2.3 医疗器械企业开始走向外延式 发展战略

作为生物医药产业的基础支撑产 业之一,医疗器械行业的成长值得期 待。自2011年以来,我国医疗器械类 上市公司大幅增加。由于目前国内企 业规模小,市场分散,部分医疗器械 上市公司开始实施外延式发展战略, 如新华医疗、凯利泰、三诺生物、乐 普医疗、阳普医疗、蒙发利等。以新 华医疗为例,在国企改革和医疗器械 国产化背景下,自2011年新华医疗先 后收购长春博讯生物(血液检测试 剂)和威士达(高端诊断试剂和仪 器),加之其子公司北京威泰科,完成 了从产品生产到销售渠道的诊断试剂 产业链布局。2014年4月,新华医疗收 购英德公司,进军血液制品领域。截 至2015年上半年,新华医疗收购4家医 院,进入医疗服务业领域。至此,新华 医疗形成了医疗器械及装备、制药装备 和医疗服务三大业务板块(表2)。

2.4 “民资入医”将掀起医院并购潮 随着县级公立医院改革的深入 推进,鼓励社会资本办医的详细政策 陆续出台,东中西部地区资本争相布 局投资医院,“抢滩”医疗市场产业 链最高点,成为当前社会资本兴办医 疗机构的主要特点。2013年以来, 药品企业、医疗器械、金融基金等多 领域资本,纷纷加快新建、收购、托 管医院步伐。2014年发生医院并购 案例25个,主要集中于民营医院以 及职工、矿区医院为代表的附属医 院,各领域对于医院的投资进入白热 化。如恒康医疗以1.28亿受让辽渔医院,模塑科技募集6.2亿元投资无锡 明慈心血管病医院(明慈医院),华 夏医疗以3794万元收购珠海九龙医 院。依据医改目标,至2015年,扶 持民营医院的服务量达到20%,而目 前不到10%左右,因此,随着服务需 求的上升,2015年医疗机构还有较 大的上升空间(表3)。



3 互联网医疗催生产业投资新热点

3.1 互联网医疗领域投资呈现爆发性 增长

互联网医疗是2014年生物医药领 域的投资新热点。2015年国务院办公 厅关于印发《全国医疗卫生服务体系 规划纲要(2015~2020年)》,提出 积极应用移动互联网、物联网等新技 术,推动惠及全民的健康信息服务和 智慧医疗服务,反映了国家对互联网 医疗的持续关注与支持。2010~2014 年国内共发生互联网医疗创业投资事 件140项,其中,2014年我国互联网 医疗领域投资实现爆发性地增长,融 资交易103项,公开披露融资额14.2亿 美元,是2013年融资量的3倍与融资 额的7倍(图6)。

3.2 大部分融资处于A 轮融资阶段

2014年国内互联网医疗领域的 103项融资事件主要集中在A轮融资。 其中,天使轮融资30项,披露融资额 969.91万美元;A轮融资48项,披露 融资额20 997.38万美元;B轮融资10 项,披露融资额14 027.5万美元;C 轮融资10项,披露融资额68 732.3万 美元。总体来说,虽然以上投资额较 大,但投融资量较少,大部分融资仍 处于早期阶段,这与互联网医疗的发 展阶段相符合(图7)。

3.3 穿戴式设备引领互联网医疗,基因 检测融资最高

从2014年全年的互联网医疗投 融数据来看,投资主要倾向10个细分 领域。其中,穿戴式设备引领互联网 医疗的投资走向,获得融资企业有28 个,已公布投资额19 860.86万美元。虽 然穿戴式设备企业分布最多,但融资 额最高的是基因检测细分领域,获得 32 126万美元的投资。基因检测领域的 大额投资主要受华大医学在2014年5~6 月份分3批次引入19家投资机构、获得 20亿元人民币投资的影响(图8)。

3.4 北京是互联网医疗融资项目的热 点区域

从投资地区分布上来看,2014年 互 联 网 医 疗 投 资 主 要 覆 盖 全 国 13 个省市,其中北京是最主要的融资项目热点区域,共发生投资35项, 占总投资数量的37.6%;披露投资额23 688.42万美元,占总投资额 的16.7%。上海16项,占总投资数 量的17.2%;披露投资额8475.1万 美元,占总投资额的6.0%。广东22 项,占总投资数量的23.6%;披露 投资额55 641.86万美元,占总投资 额的39.2%(图9)。

 

4 小 结

综上所述,由需求催生的产业市 场增长以及政策鼓励下的医疗体制变 革与创新是生物医药产业资本市场持 续升温的有力保障。生物医药产业整 合进一步升级,新兴产业成为新的投 资热点。发展趋势主要体现在3个方 面。其一,充满机遇和挑战的跨界转 型变革。生物医药企业通过并购等资 本运作渠道扩大自己的产品线及业务 范围。这样的跨界转型不仅包括在制 药产业内的跨界,还包括不同行业间 的跳跃式跨界。其二,医疗服务业替 代药物研发成为最重要的投资领域。 医疗体制改革的拓展及医保覆盖人 数的扩大提升了医疗服务产业的发展 空间。居民收入的持续提升及健康意 识的增加,大力促进了医疗服务业的 发展。其三,互联网医疗带来了产业 结构的调整。互联网医疗和新的服务 模式方便了患者和医护人员的沟通交 流,极大地实现了人机交互和大数据 分析价值,成为新的投资方向。