中国生物工程学会会刊     创刊于2005年

位置:主页 > 刊物一览 > 2016年 > 11月 >

2014 ~ 2015 年生物技术产业资本 市场态势分析

时间:2018-05-23来源:未知 作者:范月蕾 苏 琴 陈大明 于建荣 点击:

随着全球人口老龄化的加剧以及人 们健康需求的不断提升,生物技术产业 的投资延续前几年的热度,仍然是全球 投融资的重点领域。《制药经理人》杂 志2016年《全球制药企业排名50强》显 示,2015年生物技术产业继续保持了稳 定的研发投入,全球制药企业排名前50 强合计研发投入高达1111.89亿美元。目 前,生物技术产业正在经历重大变革, 大量药物专利到期、信息技术和生物技 术的飞速发展使得生物技术产业在研发 模式、商业模式、产品形态等方面都发 生着巨大变化,萌发了许多新的投资热 点。同时,全球经济的持续下滑和政局的不稳定性也对资本市场产生了较大影 响,比起前几年的爆发性增长,近年来 全球生物技术产业的风险投资变得更加 谨慎。总体来说,生物技术产业仍是全 球风险投资最活跃的领域之一。

1 全球生物技术产业资本市场 发展态势

1.1 风险投资交易量略有下滑,交易额 实现突破

2015年,全球生物技术产业共发生 投资交易396笔,和2014年相比下降了 16%;而从交易额来看,2015年全球生物技术产业的投资总交易额为101亿美元, 比2014年增长了42%,2015年平均投资 交易额为2560万美元,比2014年增长了 56%。虽然全球生物技术产业的交易数 量有所下滑,但交易总额与平均交易额 增长迅速,表现好于2008~2014年。从 超过5000万美元交易额的投资交易数量 与超过1亿美元交易额的投资交易数量来 看,2015年大型风险投资交易数量增长 明显,可见风险投资趋向于大额的投资 交易(图1)。



 

1.2 并购交易呈现爆发性增长

全球的并购(M&A)交易价值在 2015年达到新高,接近5万亿美元,尤 其是生物技术领域,在2013~2015年, 生物技术产业的并购交易增长显著超过 了全行业并购交易的增长。2012~2015 年,全行业并购市场的复合年均增长率 保持在24%,而生物技术产业并购市 场的复合年均增长率是其2倍多,达到 50%。全球并购交易的增长可从两个方面 进行解析。从短期目标看,全球经济放 缓,寡头企业难以实现内生性增长,所 以依靠强大财务实力通过并购交易保持 增长,提高收入,扩大市场份额。从长 期目标看,企业借经济下行周期实现逆 势扩张,通过并购消灭竞争对手,巩固 长期领先地位。

2015年,全球生物技术产业的并购 交易额达到5460亿美元,为2006~2015 年年均并购交易额的2.4倍,这些并购案 绝大多数来源于企业并购,2015年企业 买家在生物技术产业并购交易额实现了 创纪录的增长,达到5230亿美元。大型 合并案很大程度上推动了这个数额的增 长。2015年共发生了5起超过200亿美元 的并购交易,这5起并购交易的交易额占 到了2015年生物技术产业并购交易额的 三分之一(图2)。

从不同规模并购交易的年度趋势来看,并购买家对不同规模的并购交易 均表现出兴趣。从低于5亿美元的小 型并购交易到超过200亿美元的超大 型并购交易,其交易量均有不同程度 提升。尤其是超过50亿美元的大型并 购案,2014年与2015年有较大幅度的增长(图3)。

1.3 生物制药IPO 陷入困境,医疗器 械IPO 维持稳定
2 0 1 5 年, 并非首次公开募股 (IPO)的好时机,由于股市剧烈波 动削弱了投资者的风险偏好,且一些 受到高度瞩目的IPO表现不及预期, IPO市场在2015年陷入困境。以美国 为例,2015年美国生物制药领域IPO 数量为43件,相比于美国生物制药 并购市场的强劲势头,美国的生物 制药领域IPO数量相比2014年下降了 35%,但仍然超过2013年生物制药领 域的IPO数量(表1)。

虽然2015年美国生物制药领域 IPO数量不尽如人意,但医疗器械 的IPO情况仍维持稳定。2015年, 美国医疗器械领域IPO企业达到11 家,相比2014年略有增长。其中, 心血管医疗器械领域企业占2015年 美国医疗器械IPO企业的绝大多数 (表2)。

1.4 肿瘤治疗成投资密集区

肿瘤治疗领域风险投资在 2011~2015年实现了稳定增长,并在 2015年进一步加速。制药公司对肿瘤 药物一直保持着很高的兴趣。全球致 力于肿瘤治疗的生物技术与药品研发 企业主要专注于肿瘤免疫学应用,溶 瘤病毒、抗体和靶向肿瘤干细胞药物 等领域的研究。自2011年以来,肿瘤 治疗领域的企业融资超过62亿美元, 交易数量与交易额均保持稳定增长。 2014年与2015年的交易数量年增长率 分别达到27%、22%,而之前的2012年与2013年的增长率仅为11%和2%。 2015年,肿瘤治疗创业公司私募融资 达到27.55亿美元,与上年度的10.87亿 美元相比,大幅增长了153%;交易数 量93件,较上年增长了22%(图4)。

2011~2015年,肿瘤治疗早期投 资(天使投资、A轮)数量在各阶段 投资中一直保持占比最大。2015年披 露交易额的融资中,天使投资与A轮 投资达到了43%(图5)。


 

2 中国生物技术产业资本市场 发展态势
2.1 政策红利预示前景可期,融资 金额连续4 年快速增长

生物技术产业作为与民生相关 的重要行业,“十二五”期间一直受 到国家政策的“重点扶持”。从全 面放开“二胎”政策的颁布到政府 大力推进医疗、医保、医药的联动改 革,再到“健康中国”规划的加速推 进,都表明生物技术产业未来有着十 分广阔的前景。生物技术产业的政策 出台密集,影响长远,涉及制造、研 发、服务等多个领域。如2015年出台 的《中国国务院关于改革药品医疗器 械审评审批制度的意见》提高了药品 及医疗器械审评、审批质量和透明 度,解决了注册申请积压,提高了仿 制药质量,鼓励新药研发。2015年出 台的《数字诊疗装备重点专项实施方 案(征求意见稿)》提出多模态分 子成像、新型磁共振成像系统、新 型计算机断层成像、低剂量 X 射线 成像、新一代超声成像、复合内窥 镜、新型显微成像、大型放疗设备、 手术机器人、医用有源植入式装置等 十个重大战略性产品。2016年3月出 台的《“十三五”规划(2016~2020 年)》,更是明确生物技术产业未来 重点发展的方向,医疗服务、医疗器械、创新药、医养融合等主题将成为 “十三五”时期投资的热点(表3)。

从生物技术领域的投融资情况来 看,虽然经历了2012年行业投融资的 “遇冷”,“十二五”期间我国生物 技术产业总体融资额持续增长,投融 资势头良好。2015年作为“十二五” 的收官年,生物技术领域共发生VC/ PE 融资案例134件,融资规模达34.72 亿美元。2015年融资金额规模上涨尤 为明显,交易规模连续4年呈现上涨态 势(图6)。

对2015年度生物技术产业VC/PE 融资的重点案例进行分析,发现该领 域重大融资案例的受资方以医药行业 的企业为主,表明医药行业是VC/PE 机构追逐的重点对象,VC/PE机构的 资金支持确保了生物技术产业持续快 速的增长(表4)。

2.2 国内行业整合加速,并购市场迎来 黄金发展期
2015年是“十二五”的收官之 年,面对错综复杂的国内外形势,中 国主动适应经济发展新常态,完成了 主要经济社会发展目标。2016年随着 经济转型和供给改革的推进,存量 资产将出现大量并购重组需求,改革 红利的释放推动并购市场迎来黄金发 展期。2015年,中国并购市场涉及了 IT、互联网、生物技术、金融、机械制造等23个一级行业。在并购数量方 面,新兴行业独占前三甲,投资的热 潮带动了行业整合的加剧,其中生物 技术产业完成交易案例284件,位于 第三位(表5)。

2015年生物技术产业并购规模最 大的案例是南京新街口百货商店股份 有限公司以11.70亿美元收购中国脐带 血库企业集团65%的股权,其他交易 金额在10亿以上的重大并购案还包括 九九久收购必康制药、九芝堂收购友 搏药业等。从重大并购案例来看,跨 行业并购的增多是生物技术产业并购 的新趋势,这些企业通过并购为其在 生物技术产业的发展铺路,实现全方 位布局(表6)。

 

2.3 国内企业海外扩张实现“小步快跑”

随着国内企业竞争实力的不断 加强,中国企业也在开始进军海外市 场,并购海外企业是海外扩张的有效 手段。中国企业通过并购,争取获得 海外品牌,从而提升自身的全球竞争 力。尽管国内医药工业因为内生创新 需要和外延转型诉求,海外并购数量 持续增加,但海外并购的成功案例数 仍较少、规模也较小。2015年仅有6 家企业的并购金额超过1亿美元。其 中,合生元收购澳大利亚健康补充 剂生产商SWISS WELLNESS,成为 2015年中国药企海外并购金额最大的 并购交易(表7)。

2.4 互联网医疗投融资市场持续升温

2014年是互联网医疗行业井喷的 一年。2014年互联网医疗企业融资案 例共计80余件,是2009~2013年该领 域融资案例总数的近3倍,总融资标 的接近7亿美元。2015年延续了2014 年互联网医疗领域的融资热度,投融 资交易数量与金额都持续增长。截 至2015年10月,互联网医疗领域共发 生投融资交易82件,投融资金额达到 11.5亿美元,已超过2014年投融资交 易额的总和(图7)。

从融资阶段来看,在已公开轮次 及金额的互联网医疗投融资交易中, 天使轮26件,A轮41件,B轮9件,C 轮、D轮各2件,E轮及战略投资各1 件。从融资数量来看,风投对A轮及 天使轮融资更为关注,而从交易额来 看,资本主要集中于D轮,可见资本 更青睐长期经营企业(图8)。

3 小 结

综上所述,2014~2015年全球生 物技术产业资本市场虽受全球经济及 政治的影响略显保守,投资交易量有 所下降,IPO市场略有疲软,但产业 整体仍然处于持续的增长势头,2015 年的全球生物技术产业资本市场与前 几年相比更倾向于大型投资交易,行 业整合势头明显,其中肿瘤治疗领域 是投资的重点。从我国来看,2015年 是我国“十二五”的最后一年,而生 物技术产业一直是我国“十二五” 期间发展的重点领域,备受政策扶 持,信息科技与生物技术的融合和发 展也催生了新的投资热点。因此, 2014~2015年我国生物技术产业资本 市场呈现出强劲的增长势头,融资金 额持续攀升,并购市场发展火热,国 内企业进一步实现海外扩张。此外, 互联网医疗等新兴产业催生出的生物 技术产业新模式与新业态也受到资本 的追捧,相关投融资市场持续升温。 从已经发布的“十三五”规划来看, 未来生物技术产业中的医疗服务、医 疗器械、创新药、医养融合等主题仍 是重点扶持的对象,预计未来该产业 将呈现出更为广阔的发展前景。